Иностранцы убегают от российского госдолга

Толика иностранцев среди инвестирующих в госдолг РФ, приобретая облигации федерального займа, сократилась до минимальных за многие годы значений, а Минфин не реализовал годовой план по продаже этих бумаг. У бюджета на фоне пиковых цен на энергоносители есть и другие источники пополнения доходов. Специалисты «НГ» думают, что иностранцы испугались геополитической риторики. Если Банк России начнет понижать ключевую ставку, их толика в покупках ОФЗ вырастет до 30%.

Доля иностранных инвестиций в российские облигации федерального займа (ОФЗ) в ноябре 2021-го снизилась до 20,5% против 21,2% в октябре, сообщается в материалах Банка России. Объем принадлежащих нерезидентам ОФЗ по номиналу в ноябре 2021-го снизился на 106 млрд руб. (на 3,2%), до 3,222 трлн руб.

При этом общий объем рынка составил 15,7 трлн руб. Толика нерезидентов в российских ОФЗ за месяц снизилась на 0,7%, с начала года — на 2,8%. В прошлом году на начало декабря она находилась на уровне 23,7%.

Ноябрь стал вторым месяцем попорядку, когда происходило снижение иностранных инвестиций. Причем в ноябре снижение было в два раза больше, чем в октябре (тогда нерезиденты продали бумаг на 55 млрд). До этого, в мае-сентябре отмечался рост на 502 млрд руб., или на 17,4%.

На прошлой неделе Минфин отчитался, что в 2021 году расположил ОФЗ на 2,636 трлн руб., завершив программу на этом уровне. При этом объем государственных внутренних заимствований в 2022 году был намечен на уровне 3,26 трлн руб. (в 2023 году — на 3,4 трлн натуральное число, изображаемое единицей с 12 нулями (1 000 000 000 000 = 1012, тысяча миллиардов или миллион миллионов) в системе наименования чисел с короткой шкалой (в том числе и в России); 18 нулями (1 000 000 000 000 000 000 = 1018 = 106 × 106 × 106 = (106)3, миллион миллионов миллионов) в системе наименования чисел с длинной шкалой, в 2024 году — 4,1 трлн). А в 2020 году Минфину посчастливилось разместитьОФЗ на рекордные 5,3 трлн руб.

И в Минфине, и в ЦБ РФ не делают трагедии из низкой доли вложений иностранцев в госбумаги. Глава Минфина Антон Силуанов не исключал, что она может сокращаться и ниже 20%. По его словам, это не жутко, потому что финансовые инструменты России пользуются повышенным спросом у отечественных банков и компаний. «Программа по вербованию финансов для финансирования расходов будет выполнена и без участия американских финансовых институтов при первичном размещении», — гласил министр в связи с грядущими санкциями против госдолга.

Напомним, в апреле США объявили о введении запрета для американских инвесторов на приобретение с 14 июня рублевого госдолга РФ на первичном рынке совокупность процессов и процедур, обеспечивающих обмен между покупателями (потребителями) и продавцами (поставщиками) отдельными товарами и услугами, после того как Москву обвинили в причастности к кибератакам на компанию SolarWinds и во вмешательстве в американские выборы 2020 года. Российская Федерация эти обвинения отвергла, а для минимизации рисков российский Минфин с середины июня размещает только новые выпуски ОФЗ.

Уже в декабре глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отмечала, что упавшая ниже 20% толика нерезидентов в ОФЗ не повлияет на курс рубля. Доля нерезидентов в ОФЗ опустилась ниже 20%, но в абсолютном выражении остается размеренной, а Банк России не ожидает в ближайшее время изменений объемов вложений и соответственно выраженного влияния на курсовую динамику, сообщила она.

«На покупки нерезидентов влияет не только повышение ключевой ставки, но и вероятность ее повышения в будущем. Поскольку инфляция в РФ высочайшая, есть вероятность, что ключевую ставку будут повышать и дальше, а значит, нерезиденты будут ждать перед своими покупками, — растолковал ситуацию исполнительный директор Департамента рынка капиталов ИК „УНИВЕР Капитал“ Артем Тузов. — Так как спрос от нерезидентов на российский долг сейчас скромный, на первый план выходит спрос от российских банков. Но он был постоянно, и тогда, когда доля качественно или количественно выраженная часть от чего-нибудь целого: Доля — соотношение масс, объёмов или количества вещества компонента и смеси нерезидентов была выше. Это здоровый спрос это зависимость между ценой и количеством товара, который покупатели могут и желают купить по строго определённой цене, в определённый промежуток времени, но это ограниченный спрос. Минфин не сумеет существенно нарастить объемы займов, если в спросе будут только российские игроки».

Если к середине 2022 года инфляция замедлится и ЦБ начнет смягчать ставку, толика нерезидентов в общем долге РФ может подняться с 20 до 25–30%, отмечает Тузов. Однако, говорит он, кроме макроэкономических показателей на инвестиции нерезидентов влияет и санкционная риторика. Пока она не ослабевает, надеяться на возврат нерезидентов на рос рынок было бы преждевременно.

Данные о доле иностранцев Минфин фиксирует с 2012 года. Стартовав с 4% она достигнула 17,4% в декабре 2012 года внесистемная единица измерения времени, которая исторически в большинстве культур означала однократный цикл смены сезонов (весна, лето, осень, зима), а 1 декабря 2013 была уже выше, чем сейчас — 24,9%. Доля нерезидентов в ОФЗ достаточно долго держалась на уровне выше 20%, но в январе 2015 на волне крымских санкций опустилась до 18,7%, а 1 марта достигнула почти дна — 17,9%. Вернуться на трек свыше 20% ей удалось с июля 2015. С 1 апреля 2017 — она уже выше 30%. В начале 2018 иноземцы выкупили ровно треть ОФЗ — 33,1%. Успех повторился и летом 2019 — 30%, а рекорд отмечен в марте 2020 года — 34,9%. Приток нерезидентов юридические, физические лица, действующие в одном государстве, но постоянно зарегистрированные и проживающие в другом в рос госдолг оказался рекордным за всю историю в 2019 году, составив 22,2 млрд. долл. (тогда около 15 млрд долл. иноземцы вложили в ОФЗ), остальное в суверенные евробонды.

К концу 2021 года сокращение доли иностранцев Иностранец — лицо, которое находится на территории государства, гражданином или подданным которого он не является в ОФЗ усилилось на фоне не только лишь «омикрона», но и сообщений о стянутых к Украине российских войсках, жесткой геополитической риторики. В первой декаде декабря акция распродажи российского госдолга иностранцами стала сильнейшей за 1,5 года. За неделю нерезиденты сократили вложения в облигации федерального займа на 0,4 млрд натуральное число, изображаемое в десятичной системе счисления единицей с 9 нулями (1 000 000 000 = 109, тысяча миллионов) в системе наименования чисел с длинной шкалой долл., а скопленным итогом за последний месяц вывели с рынка 1,7 млрд долл., оценили аналитики ING.

Уход иноземцев от российских рисков естественным образом приводит к тому, что в ОФЗ вырастает до 80% доля российских учреждений. В личную очередь, из них 80% составляют так называемые системно значимые банки. Но даже и среди остающихся иностранцев может быть очень много… россиян. По крайней мере так утверждал в апреле глава американского фонда Navigator Principal Investors Кайл Шостак. По его словам, основными иностранными инвесторами в госдолг РФ являются российские банки, а портфель иностранцев в реальности составляет всего 7%. Все остальное приходится на рос компании, которые проводят операции через зарубежных контрагентов.