Боже, храни ОВГЗ

Вчера, 14 апреля, Минфин должен был погасить гривневый выпуск облигаций на сумму практически 12 млрд. грн. Это рекордная выплата для одного дня. А скгодня, 15 апреля, наступил срок уплаты процентов по баксовым ОВГЗ с номинальной доходностью 3,9%. Но настоящая жара во всех смыслах этого слова ждет нас в сентябре: в этом месяце платежи по долгам просто напросто астрономические. Все это было бы не так страшно, если бы не падение интереса нерезидентов к нашим ОВГЗ.

Сегодня Минфин выплачивает 11,69 млрд. грн. по облигациям с номинальной доходностью 10,0% и проценты по ним. За исключением того, на очереди уплата процентов по четырем гривневым выпускам ОВГЗ с номинальной доходностью от 9,70% до 14,91%. Это период, когда Украина держала чуток ли не самые высокие процентные ставки в мире.

Всего наша страна в 2021 году должна выплатить 599,06 млрд натуральное число, изображаемое в десятичной системе счисления единицей с 9 нулями (1 000 000 000 = 109, тысяча миллионов) в системе наименования чисел с длинной шкалой. грн. собственных обязательств по государственному долгу. Из этой суммы погашение тела долга составит 454,02 млр.д грн., процентные платежи – 145,04 млрд. грн.; платежи по внутреннем долгу – 438,57 млрд. грн., по наружному – 160,49 млрд. грн. По данным «РБК-Украина», валовой внешний долг в течение 2020 года вырос на $3,91 млрд. и достигнул $125,69 млрд.

Прогнозные ежемесячные платежи по государственному долгу это обязательство, а также денежные средства или другие активы, которые кредитор передаёт заёмщику (дебитору) с условием их возврата в будущем и/или выплаты вознаграждения в 2021 году по состоянию на 1 апреля четвёртый месяц года в юлианском и григорианском календарях, второй месяц староримского года, начинавшегося до реформы Цезаря с марта 2021 года внесистемная единица измерения времени, которая исторически в большинстве культур означала однократный цикл смены сезонов (весна, лето, осень, зима) обнародованы на веб-сайте Минфина финансов — государственный орган исполнительной власти, обеспечивающий проведение единой финансовой политики, а также осуществляющий общее руководство и контроль в области организации финансов. Согласно графику, пиковые платежи ждут нас в июне 2021 года, когда придется возвратить кредиторам 70,69 млрд. грн., и в  сентябре – 103,64 млрд. грн. Это самый большой месячный платеж в нынешнем году. 

В апреле “кассовые дни” не такие уж и жуткие. Больше, чем в январе, когда было 29,35 млрд. грн. и в феврале – почти 36 млрд. грн. Но меньше, чем в марте, когда мы выплатили 78,98 млрд. грн. Если быть точными, то апрельский платеж составляет 45,15 млрд. грн., а майский 46,70 млрд. грн.

Напомним, по данным НБУ, в 2021 году правительство, центральный банк, предприятия и банки сосуд, как правило, цилиндрической формы с широким отверстием вверху, в отличие от бутылки, с достаточно короткой и широкой горловиной либо вообще без горловины, с крышкой, предназначенное для хранения различных продуктов обязаны выплатить $17,244 млрд., из которых $12,990 млрд. – основанная сумма долга, $4,254 млрд. – проценты.

Появляется банальное любопытство: как мы все это заплатим? Ответ не менее банальный – разместим новые ОВГЗ, чтобы рассчитаться по стареньким. И пока этот механизм работает, Украина не банкрот.

По официальным данным, за три первых месяца 2021 года Минфин расположил ОВГЗ на 95 млрд. грн., $893 млн. и 70 млн. евро. Средневзвешенная доходность ценных бумаг в гривне составляла 11,2% годичных, в долларах – 3,8% годовых, в евро – 2,5% годовых. Если коротко – это очень дорого даже в критериях пандемии.

Мы возвращаемся к дорогим заимствованиям. И самое неприятное, что в этот же период наступает час расплаты по еще более дорогим облигациям недавнешних лет. Думали перезанять дешевле, но не тут-то было. Ключевое слово в этой фразе – перекредитование. Ситуация такая, что лишь бы денежных средств дали, уже не важно, во сколько обойдется заем. На кон поставлена устойчивость облигационной пирамиды. Если рухнет – погребет под собою всю финансово-банковскую систему.

Не надо забывать, что крупнейшими держателями госдолга у нас являются банки с государственным капиталом – у них порядка 77% общего ранца ОВГЗ. Облигации нравятся банкам неплохим заработком при минимальном уровне рисков. Но до той поры, пока правительство регулярно их погашает.

Если оно не сможет этого сделать, депозиты в “Привате”, “Ощадбанке”, “Укргазбанке” и других госбанках полетят в тартарары. Возлагать надежды на филиалы международных банков тоже не стоит. Они играют по местным правилам: крупные банки с западным капиталом  в последнее время также энергично наращивали объем ОВГЗ. Какой капиталист устоит перед соблазном дармового заработка? Особенно в стране третьего мира, где кинуть вкладчика – не вопрос репутации.

Потому логично, чтобы население следило за динамикой ОВГЗ так же пристально, как за розыгрышами лотерейных билетов или танцевальными состязаниям звезд. Но никто, естественно, не смотрит. Поэтому мы проделали эту работу сами. И весьма впечатлились. Сразу скажем, не позитивом. 

На ОВГЗ-аукционах 13 апреля Минфин представил три выпуска облигаций за место пяти, как планировалось ранее. Привлекли чуть более 1,59 млрд. грн. в гривне и долларах США. Это просто мизер. Для сопоставления: на четырех мартовских аукционах в бюджет было привлечено 46,5 млрд. грн.

В январе-феврале 2021 года Минфин смог разместить ценных бумаг на 61,9 млрд. грн., $419 млн. и 70 млн. евро. Всего в 2020 году Министерство денег продало облигаций на 258,8 млрд. грн., $390 млн. и 845 млн. евро.

Аукционы по продаже купли-продажи — это договор, по которому одна сторона (продавец) обязуется передать вещь (товар) в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот товар и уплатить за него определённую денежную сумму (цену) (п. 1 ценных бумаг проходят раз в неделю. Если мы еще раз так пролетим, заработаем практически вдесятеро меньше, чем нужно отдавать, пирамида зашатается. В чем секрет “неуспеха”? Эту (и дальнейшую) информацию, включая таблицы, мы почерпнули на проф сайте https://bin.ua/.

Там пишут, что основным результатом первичных аукционов по размещению гривневых облигаций эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить её номинальную стоимость деньгами или имуществом в установленный ею срок от того, кто её выпустил (эмитента) внутреннего госзайма (ОВГЗ) стало предстоящее падение объема продаж гривневых бумаг до 216 млн. грн. с 1,09 млрд. грн. неделю назад и 4,5 млрд. грн. 2-мя неделями ранее.

“В этот раз Минфину впервые не удалось разместить все выставленные на продажу 6-мес. бумаги: при классическом ограничении предложения в 0,5 млрд. грн. их продажи составили 138,6 млн. грн. Объем продаж 12-мес. бумаг волокнистый материал с минеральными добавками после падения на прошлой неделе в девять раз – до 285 млн. грн. сократился еще в четыре раза – до 71,6 млн. грн., а 20-мес. обрушился до 5,9 млн. грн. со 179,3 млн. грн. неделю период времени в семь суток назад”, – отмечают на сайте.

Аналитики связали это с ожидаемым 15 апреля увеличением учетной ставки НБУ. Но лично у меня есть другая простая версия: чем громче мы будем кричать, что завтра на Донбассе начнется война, позвякивать орудием, помахивать беспилотниками и звонить “старшим товарищам” из НАТО, тем быстрее побегут от нас покупатели ОВГЗ.

Всем понятно, что на войну можно списать что угодно. И особенно дефолт. Почему дефолт? Так война же! Какие вопросы? Что за негодяи требуют у воюющей державы выплат по графику? Имейте совесть! Побойтесь Байдена. Мы все реструктуризируем лет на 30, до вступления в НАТО и Евросоюз практически все вернем.

Этой гипотетической риторики боятся наши иностранные кредиторы, которые в своем большинстве (безоговорочном, я бы сказала) – далеко не альтруисты. В подтверждение домыслов автора привожу таблицу, позаимствованную все с того же веб-сайта bin.ua/. Это данные Национального банка Украины по облигациям внутреннего государственного займа в обращении на 13 апреля 2021 года.

ОВГЗ по сумме основного долга, млн. грн.

<tbody> </tbody>

Дата	Вообще всего	НБУ	Банки	Юрлица	Тер. громады	Физлица	Нерезиденты
на 01.04	852509.54	324576.85	345206.29	52633.08	0.00	9381.77	120711.55
на 04.05	849469.52	324576.85	351921.75	51948.75	0.00	8681.77	112340.40
на 01.06	887746.07	324576.85	396155.58	53082.13	0.00	7949.30	105982.42
на 01.07	880431.52	324576.85	417435.07	30566.27	0.00	7623.17	100230.15
на 03.08	876657.10	324576.85	425116.42	27207.75	0.00	7223.08	92533.00
на 01.09	863137.55	324576.85	415098.53	28134.21	0.00	7659.72	87668.24
на 02.10	876478.74	324576.85	431332.74	29920.59	0.00	8143.76	82504.79
на 02.11	891721.25	324576.85	447765.55	31986.57	0.00	8334.65	79057.63
на 01.12	903292.36	324576.85	460614.83	33950.94	0.00	8874.00	75275.74
на 06.01	999317.98	324576.85	519939.52	58103.08	186.36	11218.42	85293.76
на 01.02	1012397.54	324576.85	520518.91	59344.66	186.36	12404.96	95365.82
на 01.03	1023597.75	322076.85	525888.69	59557.57	267.04	13930.86	101876.74
на 12.03	1026857.00	322076.85	529447.87	57116.42	238.93	14374.81	103602.11
на 15.03	1026719.62	322076.85	529019.36	57241.01	238.93	14410.80	103732.67
на 16.03	1026276.37	322076.85	528387.34	57443.71	238.93	14398.61	103730.93
на 17.03	1026320.65	322076.85	528567.87	57214.20	238.93	14475.10	103747.69
на 18.03	1021212.77	322076.85	524810.33	53440.11	276.17	14662.72	105946.58
на 19.03	1025331.88	322076.85	528007.38	53855.13	276.17	15012.57	106103.77
на 22.03	1025459.97	322076.85	528152.08	53865.63	276.17	15082.72	106006.52
на 23.03	1025370.22	322076.85	528072.28	53840.81	276.17	15098.20	106005.92
на 24.03	1025493.87	322076.85	528126.78	53980.31	276.17	15127.02	105906.73
на 25.03	1022396.37	322076.85	526939.11	53355.78	276.17	15177.49	104570.96
на 26.03	1022876.97	322076.85	526960.50	54072.58	276.17	15241.60	104249.27
на 29.03	1022811.73	322076.85	526731.14	54178.67	276.17	15292.23	104256.67
на 30.03	1022827.16	322076.85	526867.96	54221.66	276.17	15300.34	104084.17
на 31.03	1022303.62	322076.85	526422.24	54130.44	276.17	15315.63	104082.29
на 01.04	1017224.13	322076.85	529621.93	45446.01	276.17	15406.17	104396.99
на 02.04	1021636.65	322076.85	533472.48	45871.25	276.17	15721.27	104218.64
на 05.04	1022225.36	322076.85	534288.82	46036.22	276.17	15822.78	103724.52
на 06.04	1022178.47	322076.85	534160.80	46121.21	276.17	15819.24	103724.18
на 07.04	1021801.42	322076.85	534384.68	46456.73	276.17	15764.93	102842.06
на 08.04	1023223.86	322076.85	536710.70	46610.90	276.17	15898.15	101651.09
на 09.04	1013387.84	322076.85	531251.21	43626.80	276.17	14928.54	101228.27
на 12.04	1013090.30	322076.85	531223.98	43705.63	276.17	14932.58	100875.08
на 12.04	1013265.77	322076.85	532086.53	43695.71	276.17	14987.70	100142.81

Обратите внимание на крайнюю правую колонку – это нерезиденты. На 1 апреля, когда дискуссии вокруг обострения на Донбассе еще не вошли в активную стадию ежедневного обсуждения, у них было 120,7 млрд. грн. На конец дня 12 апреля осталось 100,1 млрд. грн.

Скорость сброса наших ценных бумаг с следующим выводом денег тревожит. Если пугнуть инвесторов еще больше – побегут быстрее. А как же “сентябрьская жара” на 103,64 млрд. грн.? Ее же нужно как-то пережить? Задача не из простых, но подумаем о ней позже. У нас сегодня выплата на 12 млрд. грн. Это – рекорд, к которому, увы, пора привыкать.